7月10日，山航B退（200152.SZ）正式從深交所摘牌退市，宣告二十三年的上市歷程走到盡頭，山航也成為業(yè)內(nèi)首家被強(qiáng)制退市的航空公司。

(資料圖)

疫情三年民航業(yè)遭受前所未有的沖擊，資源有限、實(shí)力不足的中小航空公司普遍面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)，自救無(wú)果下大多尋求外部力量支援。有些民營(yíng)航司易主地方國(guó)資，如云南瑞麗航空被無(wú)錫地方國(guó)資控股、更名為蘇南瑞麗航空；有些地方航司進(jìn)一步獲得當(dāng)?shù)卣鲑Y，如長(zhǎng)龍航空獲得浙江省財(cái)政廳增資。

而山航作為山東省首家本土航空公司、也是老牌地方航司，資不抵債以來(lái)始終未能獲得股東的援助。這和山航的上市公司身份直接相關(guān)，山航于2000年登陸B(tài)股上市，當(dāng)初B股的推行是為了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)引入外資，隨著內(nèi)地企業(yè)紛紛赴境外市場(chǎng)上市，B股作用日益減弱，長(zhǎng)期陷入低迷，已缺乏資本市場(chǎng)的融資功能。

由于無(wú)法在B股市場(chǎng)增資擴(kuò)股，山航只能通過(guò)發(fā)債、銀行貸款等債權(quán)性融資方式籌措資金。2021年6月，山航向國(guó)開(kāi)行山東分行申請(qǐng)不超過(guò)26億元的航空公司應(yīng)急貸款。這筆應(yīng)急貸款期限僅為1年，對(duì)山航來(lái)說(shuō)可解燃眉之急卻無(wú)法真正走出水深火熱之勢(shì)。

進(jìn)入2022年上半年，大股東之一的國(guó)航宣布籌劃取得山航集團(tuán)及山航股份控制權(quán)。歷時(shí)9個(gè)月，國(guó)航于今年3月下旬以3300萬(wàn)元將山航集團(tuán)和山航股份收入囊中，并對(duì)山航股份發(fā)起全面要約收購(gòu)，要約收購(gòu)以終止山航上市地位為目的，退市之后才能對(duì)其注資輸血。

只不過(guò)，國(guó)航對(duì)山航的要約收購(gòu)遭到多數(shù)中小股東的質(zhì)疑和反對(duì)，最后僅完成0.0041%的上市流通股份收購(gòu)。雖然未能順利完成全面要約收購(gòu)，但是山航因連續(xù)兩個(gè)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，觸發(fā)強(qiáng)制退市情形，退市成為山航無(wú)法改變的結(jié)局。

山航被國(guó)航收購(gòu)并從B股退市，意味著它從一家地方國(guó)有航司、獨(dú)立上市航司徹底變成央企航司的子公司。原本在收購(gòu)之前，山航就和國(guó)航有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。一方面，在取得控股權(quán)之前，國(guó)航為山航集團(tuán)第一大股東，持股比例達(dá)到49.4%，同時(shí)直接擁有山航股份22.80%股份?，F(xiàn)任山航集團(tuán)董事長(zhǎng)徐傳鈺也出身于國(guó)航系。另一方面，作為國(guó)航參股公司，山航常旅客會(huì)員體系并入國(guó)航的常旅客會(huì)員體系“鳳凰知音”，二者的會(huì)員隊(duì)伍統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理。

但是未能控股，山航一直不在國(guó)航的合并報(bào)表內(nèi)。此番收購(gòu)并完成退市后，山航的并表首先會(huì)提升國(guó)航的整體規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末山航擁有132架波音737飛機(jī)，加總以后國(guó)航機(jī)隊(duì)數(shù)量擴(kuò)充至近900架，超越南航成為國(guó)內(nèi)機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的航司。此外，國(guó)航將獲得更多優(yōu)質(zhì)時(shí)刻、進(jìn)一步優(yōu)化航網(wǎng)布局，通過(guò)與山航的航線互補(bǔ)，提高在華東區(qū)域的市場(chǎng)份額。

在上交所互動(dòng)版塊，也有不少投資者關(guān)心未來(lái)國(guó)航與山航如何協(xié)同發(fā)展。對(duì)此，中國(guó)國(guó)航（601111.SZ）回復(fù)稱，公司控股山航集團(tuán)和山航股份后，正在進(jìn)一步研究通過(guò)多方面協(xié)同安排促進(jìn)山航股份的發(fā)展。

據(jù)山航股份5月24日披露公告，其已與山航集團(tuán)陸續(xù)簽訂了《委托貸款協(xié)議》，接受山航集團(tuán)以委托貸款方式提供的不超過(guò)100億元的資金，目的是基于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，提供流動(dòng)資金支持，積極紓困、脫困，相關(guān)股東需要給予全方位支持。

國(guó)航方面還表示，山航股份未來(lái)將在國(guó)航體系內(nèi)充分發(fā)展，逐步通過(guò)協(xié)同效益顯現(xiàn)出發(fā)展的活力。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的改善以及協(xié)同效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，2023年的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)好于2022年。

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